“积极探索更多AI Agent的落地场景”
有道2026：新AI、新产品、新增长……|财报会
来源|多知
作者|冯玮
网易有道(NYSE：DAO)公布了2025年第四季度及全年未经审计财务报告。
2025年四季度：
四季度营收为15.6亿元，较2024年增长16.8%，连续第六个季度实现盈利。其中：
学习服务净收入为7.272亿元，较2024年同期增长17.7%;
智能设备净收入为1.765亿元，较2024年同期下降26.6%;
在线营销服务净收入为6.609亿元，较2024年同期增长37.2%。
经营利润为6020万元，较上年同期的8420万元下降28.5%;归属于股东的净利为4820万元，较上年同期的8300万元下降41.9%。
2025年全年：
有道2025年营收为59亿元(约8.45亿美元)，较上年同期增长5%，其中：
学习服务净收入为26亿元(3.762亿美元)，较2024年下降4.2%;
智能设备净收入为7.396亿元(1.058亿美元)，较2024年下降18.2%;
在线营销服务净收入为25亿元(3.63亿美元)，较2024年增长28.5%。
有道2025年经营利润为2.213亿元(3160万美元)，较2024年增长48.7%。
网易有道CEO周枫表示：“我们实现了连续第六个季度的运营盈利，收入和现金流也持续改善。”
“2025年全年，我们实现了首个全年正运营现金流，同时有道灵视、在线营销和AI驱动的订阅产品也实现稳健增长，展现了我们业务日益增强的韧性。”
财报发布后，网易有道CEO周枫、总裁金磊、战略和资本市场副总裁苏鹏、财务副总裁李永伟等出席了随后举行的分析师电话会议。
电话会议中，对于有道2026年各个业务线的发展规划也多有涉及。
01 整体目标：业务健康、持续发展
2025年，有道作为“学习与广告AI应用服务提供商”的全新定位日益清晰。
对于2026年有道的总体目标，周枫介绍大方向“继续为我们的用户及客户提供更具创新性和竞争力的产品，同时保障我们的业务健康、可持续的发展。”
而支持这一目标的关键支柱依然是“AI原生”战略，周枫以不同业务进行分析。
在学习服务板块。
2025年底，有道已全面完成学习内容业务的重组。
到2026年，有道将持续发挥“子曰”大模型的能力去驱动产品创新与服务升级，并利用AI技术在获客与用户参与度方面创造新的机会。
“我们坚信2026年将成为AI Agent的关键元年——这种具备复杂任务处理能力、能为用户创造更高价值的先进AI系统，将成为行业主流。”
“接下来，我们计划持续推出全新的AI应用与Agent产品，以丰富我们的服务矩阵、增强用户粘性并夯实业务模式，从而为收入的持续增长提供有力支撑”，周枫总结。
在智能硬件板块。
有道的首要任务是持续提升业务的整体健康度。
到2026年，周枫介绍团队将继续聚焦词典笔与答疑笔两大核心产品，同时关注“理工科学习场景，精准解决用户的核心痛点。”
在在线营销服务板块。
2025年，有道在线营销服务收入完成29%的增长，达25亿元人民币。
2026年，有道计划持续通过部署创新的、技术驱动的解决方案来抓住行业机遇，并将重点放在关键增长领域。
“我们观察到AI应用、游戏及短剧内容等领域的营销需求正呈现出蓬勃的增长势头”，周枫表示，为了把握这些机会，有道将依托AI广告投放优化师、iMagicbox等AI功能，通过程序化广告、KOL营销等方式，努力不断提升广告的投放效率及效果。
02 有道领世：重点关注“合理分配资源与获客增效”
苏鹏介绍，基于AI能力，有道在今年将重点围绕合理分配资源与获客增效展开。有道计划继续对差异化的“AI互动课”服务形态进行增强，持续拓展并打磨AI功能。
“依托子曰大模型的强大能力，我们致力于实现教学过程的精准化与科学化”，苏鹏总结。具体来看：
精准诊断与规划：持续提升对学生知识薄弱点诊断的精确度，并据此生成更具科学性的个性化学习路径规划，实现因材施教。
解决核心痛点：通过AI升学规划师、AI作文批改等实用功能，直击学生在升学与备考过程中的痛点，提升用户的学习体验与满意度。
在获客的部分，苏鹏介绍：“我们将充分激活自有生态的流量价值，通过与有道词典、有道小P等App以及智能硬件(如答疑笔)的深度协同，在提升获客精准度的同时，有效降低获客成本，实现存量用户的最大化转化”。
同时，其计划持续探索基于AI功能的精准投放模式，利用技术优势开拓新的增长空间。
而继中文AI作文批改后，据了解其将推出由“子曰”大模型支持的英文AI作文批改工具。
03 海外广告：拓展技术边界
第四季度，有道在线营销服务业务净收入为6.6亿元，同比增长37.2%。增长动力一方面源于海外市场需求的攀升及网易集团的协同效应，另一方面则得益于AI技术对广告投放全流程的智能化改造，驱动业务效率全面提升。
根据财报信息，广告业务覆盖了多个高增长垂直领域。其中，游戏领域与AI应用领域的广告净收入同比增长双双超过50%。
金磊介绍，2025年有道的广告业务实现了几个关键部分，“包括推出有道iMagicBox和我们的AI广告投放优化师，以及我们与谷歌官方达成合作伙伴关系。”
“这些举措推动我们的在线营销收入达到创纪录的25亿元人民币，同比增长28.5%。”
2026年，有道将加倍扩大我们的国际KOL业务。
“我们正抓住中国企业出海的浪潮，将自己定位为他们的’战略加速器’。这仍然是我们的核心据点”，金磊总结，这有道已经建立了一个全球流量生态系统，包含两个方面。
1、资源：“我们已覆盖全球超过3000万名达人及创作者，并独家签约了1000多位头部达人，形成了资源护城河。”
2、服务：“我们已经成功帮助1000多家企业走向全球，覆盖50多个国家。我们的业务范围广泛，涵盖游戏、电子商务、汽车和消费电子等传统领域，同时也抓住了短剧等新兴机遇。”
据介绍，有道正在积极探索海外程序化广告，以推动技术驱动的长期增长。
“如果说KOL业务是基于’人’的链接，那么程序化广告就是一场基于技术的效率革命”，金磊总结：“我们的目标是将这些技术能力转化为实际的业务增量，力求在中长期为我们的海外广告业务打造第二条增长曲线。”
04 经营利润“更快速的增长”
李永伟介绍，提升盈利能力并确保经营性现金流转正，是有道2025年的核心目标。而在2026年，有道的目标是实现经营利润更快速的增长，并推动更具规模化的经营性现金流水平。
其底层在于有道三方面的准备，李永伟分析：
1、AI技术：“AI的全面融合正深刻重塑我们的产品形态与服务模式。2025年，我们成功验证了AI在提高我们业务线质量和效率方面的巨大潜力”。
2、核心业务板块：在“子曰”大模型的助力下，有道领世、广告及AI订阅服务有望保持持续增长。这将成为推动总营收同比加速增长、提升经营利润的核心引擎”。
3、精细化管理：“通过持续优化B2B业务的信用管理及其他关键流程，公司的财务韧性与风险控制能力得到了显著增强”。
李永伟强调，关于实现整体现金流转正的目标，有道始终保持理性的态度。“我们不会为了追求整体现金流短期转正而盲目收紧开支;相反，我们将在战略投资机遇与成本控制之间寻求最优平衡。比如市场出现优质的战略投资标的，我们将果断采取行动。”
李永伟同时透露，在现金储备充足的情况下，有道可能选择购买理财产品来提升收益或偿还母公司贷款本金来持续优化资本结构。
”这些操作在短期内会计入投资或融资活动现金流出，可能也影响整体现金流表现，但长远来看，这将有助于增加利息收入并减少融资成本。”
05 “积极探索更多AI Agent的落地场景”
对于AIAgent(智能体)的话题，有道内部兴趣度很高，其背后原因在于与第一代聊天(Chat)类产品相比，AIAgent能在“如何更好地服务用户”方面做出更深入、更有意义的决策。
此前有道已经推进的一个领域是广告业务——推出了AI广告投放优化师。
其中的核心价值在于“Agent不仅具备极强的执行力，还能实现跨计划、跨客户甚至跨行业的知识迁移与经验复用，从而驱动营销产业全链路的变革。考虑到广告业务庞大的市场体量，Agent的应用必将释放出巨大的商业增量”。
在学习与生产力领域，有道也将有道词典的AI同传功能定义成一个Agent。
“现在的AI同传与五年前的翻译产品截然不同——它结合了大模型翻译与语音技术，能实现AI自动生成总结;无论是针对线上会议还是在线课程，它都能帮助用户执行更深层的任务处理”，有道方面总结。
2026年2月11日，有道正式发布桌面级Agent“LobsterAI”(中文名：有道龙虾)，定位能“7×24小时帮你干活的全场景个人助理Agent”，目前已在官网开放内测申请。
据介绍其将于3月开学季上线有道词典全新版本，围绕学习、办公等深度场景，实现核心能力Agent升级。
“展望未来，我们将坚定执行‘AI原生’战略，聚焦学习和广告业务，通过深耕垂直领域大模型，并不断扩大AI应用与智能体的布局，努力打造差异化的用户体验，从而驱动公司业务的长期可持续增长。”周枫在最后表示。
06 有道2025年第四季度业绩概要
净收入
2025年第四季度的净收入为16亿元(2.237亿美元)，较2024年同期的13亿元增长16.8%。
2025年第四季度学习服务净收入为7.272亿元(1.040亿美元)，较2024年同期的6.177亿元增长17.7%。与2024年同期相比，人工智能驱动的订阅服务的强劲销售业绩推动了同比增长。
2025年第四季度智能设备净收入为1.765亿元(2520万美元)，较2024年同期的2.404亿元下降了26.6%，这主要是由于2025年第四季度智能学习设备需求下降。
2025年第四季度，网络营销服务的净收入为6.609亿元(9450万美元)，较2024年同期的4.817亿元增长37.2%。
毛利和毛利率
2025年第四季度毛利为7.054亿元(1.009亿美元)，较2024年同期的6.408亿元增长10.1%。
2025年第四季度毛利率为45.1%，2024年同期为47.8%。下降主要是由于在线营销服务的毛利率下降。
2025年第四季度学习服务毛利率为62.5%，2024年同期为60.0%。改善的主要原因是，由于学习服务收入增加，规模经济得到了改善。
智能设备的毛利率从2024年同期的43.9%下降到2025年第四季度的38.1%。下降的主要原因是智能设备的物料清单成本增加。
2025年第四季度，在线营销服务的毛利率为27.8%，2024年同期为34.2%。下降主要是由于有道战略性地扩大了广告服务客户群。由于与新客户的合作仍处于新生阶段，这些客户的毛利率在未来有改善的潜力。
运营费用
2025年第四季度的运营费用总额为6.452亿元(9230万美元)，去年同期为5.566亿元。
2025年第四季度的销售和营销费用为4.371亿元(6250万美元)，较2024年同期的3.818亿元增长了14.5%。这一增长主要是由于2025年第四季度与学习服务相关的销售和营销努力的增加。
2025年第四季度的研发费用为1.426亿元(2040万美元)，较2024年同期的1.207亿元增长了18.2%。增长主要是由于工资相关费用增加，包括2025年第四季度学习服务研发员工的基于股票的薪酬费用。
经营利润
由于上述结果，2025年第四季度的经营利润为6020万元(860万美元)，2024年同期为8420万元。营业收入利润率为3.8%，去年同期为6.3%。
07 有道2025年全年业绩概要
净收入
2025年的净收入为59亿元(8.450亿美元)，较2024年的56亿元增长5.0%。
2025年学习服务净收入为26亿元(3.762亿美元)，较2024年的27亿元下降4.2%。下降的主要原因是辅导服务收入减少，部分被人工智能驱动的订阅服务的强劲销售业绩所抵消。
2025年智能设备的净收入为7.396亿元(1.058亿美元)，较2024年的9.037亿元下降18.2%。下降主要是由于2025年智能学习设备的需求下降。
2025年，在线营销服务的净收入为25亿元(3.630亿美元)，较2024年的20亿元增长28.5%。
毛利和毛利率
2025年毛利为26亿元(3.742亿美元)，较2024年的27亿元人民币下降4.8%。2025年的毛利率为44.3%，而2024年的毛利率为48.9%。下降主要是由于在线营销服务的毛利率下降。
2025年学习服务毛利率为60.2%，2024年为61.4%。
2025年智能设备的毛利率为46.4%，2024年为38.7%。
在线营销服务的毛利率从2024年的36.0%下降到2025年的27.1%。下降主要是由于有道战略性地扩大了广告服务客户群。由于与新客户的合作仍处于新生阶段，这些客户的毛利率在未来有改善的潜力。
运营费用
2025年的总运营费用为24亿元(3.426亿美元)，较2024年的26亿元下降7.9%。
2025年的销售和营销支出为17亿元(2.409亿美元)，较2024年的19亿元下降10.1%。这一减少主要归因于2025年学习服务的营销支出减少。
2025年的研发费用为5.142亿元(735亿美元)，较2024年的5.4亿元下降了4.8%。减少主要是由于研发员工人数减少，导致2025年工资节约。
2025年的一般和行政费用为1.970亿元(2820万美元)，比2024年的1.871亿元增长了5.3%。增加的主要原因是2025年有道应收账款的预期信用损失增加。
经营利润
2025年的营业收入为2.213亿元(3160万美元)，较2024年的1.488亿元增长了48.7%。运营收入利润率为3.7%，而2024年为2.6%。
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