好未来2017财年Q1利润率下降30%，背后的原因是......

　　多知网7月27日消息，在昨日晚间结束的好未来2017财年Q1分析师会议上，CFO罗戎回答了分析师的提问。Q1好未来营收保持了高速增长，但是利润率却同比下滑30%。所以，Q1和Q2利润率都成为非常受关注的问题。同时，今年学而思培优在北京的新高一上也做暑假促销课，那促销课的情况到底怎样？学而思是否会仿效优能在全国推广价格战策略？另外，受人关注的顺顺留学和励步英语和好未来的整合情况怎样？罗戎对这些问题进行了一一回答。

　　利润率下降的原因

　　当季，好未来的利润率同比下降30%，而运营成本上升了62%，营收成本上升了64.8%。根据财报披露：营收成本增加的来源分别是老师课酬、租赁成本、以及收购励步导致的。

　　罗戎在回答利润率的问题时表示：“造成利润率上有压力的很大原因之一是，我们正在高速扩大新的学习中心和新教室。Q1扩容约50%，Q2也差不多是这个量，同时我们还要平衡对老师的大量投入，大量招聘老师主要用于储备夏季促销课带来的大量新增学员、学而思网校和海边直播等在线项目。

　　这是我们第一年在北京的新初一和新高一同时采用促销政策。根据去年同期的情况来看，这个促销政策会造成Q2数百万元的损失，但同时又会在Q4带来非常好的利润回报。

　　其次，在去年的Q2还有政府260万元的补贴。但是在今年，我们还没有收到任何补贴，因为政府补贴没有固定的时间期限，只能单纯看具体部门的情况，所以我们也没有将他们放入预期。

　　另外，我们去年出售了广州智康校区，获得了5000万美元的资本回报。今年没有这一项交易。

　　但同时，我们也增加了教室容量，增加了32个学习中心，共计768个教室。同时励步也在快速的增长，此前我们预计励步大致占营收比在5%左右，而当季他们营收占比已上升至6%-7%，实现了收支平衡。但是和小班的利润率相比，也带来了一部分摊薄的影响。

　　所以平衡两个方面来看，Q2的利润率是肯定会比Q1好的，但是和去年同期相比，又可能会低一些。但再往前看Q3和Q4，基于当前的注册人数，我们有足够的理由相信Q3、Q4会更好。”

　　暑期促销课注册人数增长超35%，不会在全国推行

　　罗戎表示：“实际带来了北京注册人数的快速增长，在去年秋天，注册人数增长约16%-18%，冬天，注册人数增长在25%-26%。而今年注册人数实现了两倍的增长，超过35%。”

　　另外，罗戎还明确的回答了是否会在全国范围内推行价格促销政策，他说：“我知道我们的对手已经在全国30多个城市推行激进的价格促销策略。我不想跟风，我们也没有理由跟风。但北京是一个极具竞争力的市场，也相对成熟很多，所以我们需要调整供给来巩固我们的市场份额。

　　“我们和新东方的确都在互相从对方那里争夺来市场份额，但同时我们两者也都从中小型机构那里争夺了市场份额。但是在其他城市，首先，市场仍然在快速增长，培训机构的市场渗透率也远低于北京。其次，我们也不面临和北京激烈程度类似的竞争。我们其他城市的校区都做得很好，包括教室利用率、学生留存率等等。所以我们不需要在其他地方做促销活动。”

　　投资并购整合情况

　　罗戎表示：“在短时间内，我们不会有任何的收购。因为我们需要花时间对新的业务，包括顺顺留学、励步等做整合。顺顺留学的营收增长速度比我们还快，同时他们的利润率也在不断上升。而当时收购励步时，对它的利润率预计大概是15%，而现在来看，在未来的2-3年，他们的运营利润率在10%-20%。

　　从长期来看，我们会继续寻找K12领域的项目，不仅仅在中国，也包括海外。我们会始终保持关注一些新的模式、新的产品、新的内容和新IP。同样也不仅是国内的，也包括海外的。”

　　罗戎在回答分析师会顺顺留学营收情况的提问时表示：“今年下半年，从营收层面看，顺顺的收入还是比较少。因为他们的收入会有10-12个月的递延期，今年能确认的收入实际上就是去年几个国家的业务带来的收入，而他们也就是去年6月份才新开的。所以，下半年顺顺留学的中心带来的营收也会比较少，在今年年底，预计实现收支平衡。”

　　各业务模块发展情况

　　1、培优小班占营收比83%，而去年同期的占比为77%。

　　按人民币计算，小班营收同比增加69%，注册人数同比增加61%，平均售价同比增加5%。

　　北京、上海、广州、深圳、南京，这收入排名前五的城市占总营收比为35%，去年同期这一数字为28%；

　　在去年进入的19个城市中，有9个城市实现了100%以上的增长，其中包括成都、武汉、苏州、重庆、沈阳、济南、石家庄、长沙和青岛。

　　其中，当季度因为北京推行的暑期促销策略，北京的学生注册人数同比增加35%，并且北京夏季不仅是促销年级的注册人数增加，所有年级的注册人数都在增加。

　　价格促销主要针对新初一和新高一。今年是学而思第一次在新高一做暑期促销，新高一的学生人数同比翻倍。

　　第一季度，培优小班第一次进入合肥。此前，励步在合肥有一个学习中心。同时，当季新增加27个小班学习中心，主要分布在成都、上海、广州、北京、深圳和重庆等城市。

　　2、1对1业务占营收比13%，去年同期的占比为18%，平均售价和去年持平。

　　3、按人民币计算，在线业务同比增加50%，学而思网校当季贡献营收占比4%，但是在线的注册人数占总注册人数的20%，和去年持平。另外，课程平均售价下降4%。

　　在第一季度，学而思网校正在进行一个转型，由过去的录播在线课程转为直播课程，但是数据得第二季度才能披露。

　　4、励步当季占营收比在6%-7%之间，按好未来当季营收估算，好未来当季营收1.95亿美元，励步营收在1170万美元-1360万美元之间。全年利润率在5%左右，Q1的利润率在7%左右。预计在未来的2-3年，励步的利润率能达到10%-20%。（多知网 邱珣）