昨天多知网刊发了《沪江英语完成B轮融资 传2000万美元》后，一位教育业内人士发来邮件，对融资估值表示怀疑，并谈到沪江模式的瓶颈和风险：论坛模式增长的黄金期已过，后续动力存疑；核心产品（课程）也没有形成足够的竞争力。
说说沪江英语融资的那点事儿
这两年主要在跟踪国内的在线教育，我来说说沪江英语的那点事儿。
1、沪江英语是成立于十几年前的一个BBS社区，并且还活到现在的公司，就这一点上来说，团队还是比较优秀，同一批死掉了那么多， 虽说这过程与上海政府的扶持有很大的关系，但就坚持下来就是一件不容易的事情。
2、沪江英语本质上是网校模式，严格意义来说并不属于目前资本市场所提到的在线教育概念。参考性较大的同类公司是正保远程教育。如果说沪江这轮估值超过2亿美元（一说2.5亿），那已接近甚至超过上市的正保远程教育（2.3亿美元）。但沪江的收入应该仅为正保的四分之一，利润就更不说了。（难怪最近大家说买正保的股票，是因为这个原因？开个玩笑）
3、沪江的运营模式是利用BBS吸引用户，转化成网校的收入。但这几年BBS被微博等社交平台分流的趋势很明显，未来的流量更难以持续，这是一个已经显现并在未来仍然很大的一个风险。
4、销售的核心产品也没有形成显著竞争力。曾经仔细调研过沪江网校的产品，从培训课程上来看，沪江无论是课程设计还是师资水平均不占优，这是我个人不太看好沪江最大的原因。沪江的流量资源逐渐消失之后，培训产品其实是在裸泳。如果非要把估值水平往学而思或新东方上靠，你会发现在培训产品的专业性上差了很多台阶。
5、沪江从收入上的黄金增长期已过，虽然经历了一轮将用户转化成网校收入的过程，单看增长率是很诱人的，但存量用户转完之后，BBS的流量如果不是再来一轮高速增长，那就很难保持增速。但目前没看到沪江论坛流量增长的趋势，甚至在下降，从Alexa数据就能看出来。
6、综上简单来说，沪江并不是一个平台公司，主要盈利模式是自已打造的培训产品，目前的增长是存量的社区用户。培训产品本身总体无亮点，而且流量有衰退的迹象。
7、类似利用流量转化网校培训的公司还不少，例如职业培训方面的“考试吧”，据说今年收入也能上亿人民币，其实也做得非常不错，而且内容结构化更强，比较沪江网校考试吧在培训产品花的心思更多更扎实，但这公司比较低调。除了考试吧，还有“考试大”网站，此前一直是采取这种模式，最近索性直接转向网校，通过流量购买和合作直接推培训产品，也表现不错。值得注意的，考试吧和考试大两个网站都是成立了近10年。
8、回到最前面融资的话题，我个人更相信传闻有误，估值2.3亿人民币（约4000万美元）可能性更大。而且沪江此前的融资包括贷款都是人民币基金和国内的银行，这轮投资是人民币基金甚至与上海政府有关的基金更靠谱，所以不太会出一个美元的报价出来。
当然，这些主要是基于正常的投资分析，万一真有其他力量在其中参与，上述都无效。
