字节PICO、大朋VR的光学引擎供应商拟赴美上市，2025财年营收1.87亿元

　　来源|多知

　　作者|王上

　　

　　10月10日，南京栢拓视觉科技有限公司(简称“栢拓视觉”，上市主体为Boundless Group)提交赴美上市招股书，拟在纳斯达克上市，股票代码为“BLTG”。

　　栢拓视觉成立于2022年，是一家专注于光学显示模组及整机产品设计、研发和销售的光学显示科技公司，专门设计和提供光学显示模块及整套光学显示产品。

　　栢拓视觉可以说是一家产业链中上游的公司，该公司为客户提供光学显示模组的产品设计和代工生产，还可以根据客户需求，在光学显示领域提供专业、全面、深入的服务。该公司为客户提供一站式服务，运用自主研发的技术，提供满足消费电子等各行各业需求的解决方案。该公司也于服务新能源汽车、彩色电子纸显示、低空航天等领域的客户。

　　招股书显示，2024财年和2025年财年该公司营收分别为1092万美元(约合7792万人民币)和2620万美元(约合1.87亿人民币)，净亏损分别约为169万美元(约合1206万人民币)和179万美元(约合1277万人民币)。

　　招股书显示，该公司的商业模式是将产品的生产外包给第三方原始设备制造商(“OEM”)，他们根据栢拓视觉的设计规格生产产品，并主要通过产品销售产生收入。

　　栢拓视觉的大部分VR光学模块由一家OEM制造商——无锡夏普显示科技有限公司(“无锡夏普”)生产、组装、测试和包装，该公司是夏普公司的子公司。

　　招股书显示，公司计划在不久的将来推出摄像头监控系统(“CMS”)解决方案、彩色电子纸(“e -paper ”)显示产品、定制光学解决方案和其他行业特定的显示解决方案。其中，彩色电子纸显示产品线面向教育、医疗、展览展示、智能家居等领域。

　　招股书显示，栢拓视觉的客户高度集中，2025财年，来自前三大客户的销售收入约占我们总收入的95.2%。招股书显示，栢拓视觉的客户包括PICO、大朋VR，其中，PICO是第一大客户，这是字节跳动收购的XR眼镜品牌，公司名称为青岛创见未来科技。

　　2025财年，来自前两大供应商的采购量约占栢拓视觉采购量的89.7%，其中来自最大供应商无锡夏普的采购量占63.6%。

　　栢拓视觉在南京、北京、香港设有子公司，总共18名全职员工，17名兼职员工。目前，该公司光显相关业务线是营收绝对支柱，正准备拓展其他业务线的收入。招股书提到，未来，还计划与教育机构和医疗设备厂商合作，推广彩色电子纸显示产品，例如电子纸学习本和医疗显示设备，进军教育和医疗市场。

　　01 计划与教育机构合作，推广电子纸学习本产品

　　招股书显示，栢拓视觉公司有多条业务线，包括近眼显示产品线、显示组件产品线、VR专用液晶产品线、车载显示产品线、彩色电子纸显示产品线。

　　其中，近眼显示产品线聚焦消费电子及元宇宙领域，主要服务于AR/VR/XR设备厂商，满足用户沉浸式体验的需求，凭借技术创新为客户提供从设计到量产的一站式服务，推动AR/VR设备的普及。

　　VR专用液晶产品线是指VR专用液晶产品线旨在提供高清、低延迟的沉浸式视觉体验。这些显示器经过精心设计，可有效减少晕动症并消除纱窗效应，确保流畅自然的视觉效果。凭借其卓越的图像清晰度和稳定性，它们广泛应用于游戏、教育培训和医疗模拟等领域。

　　招股书显示，字节跳动旗下PICO品牌的所有者青岛创见未来在其VR头显中采用了栢拓视觉的Pancake光学引擎;同时，商用VR设备供应商大朋VR也是栢拓视觉的客户，大朋VR的产品广泛应用于教育、培训、虚拟仿真和娱乐等领域。

　　彩色电子纸显示产品线面向教育、医疗、展览展示、智能家居等领域，提供低能耗、护眼环保的显示解决方案。彩色电子纸显示产品采用类纸显示技术，无需背光，不伤眼，功耗低。彩色智能电子阅读器支持多种教育场景，推动无纸化学习。该产品线涵盖领域广泛，每个领域都有专门的产品线，旨在满足不同客户在光学显示领域的专业需求。

　　根据招股书，栢拓视觉的研发团队成员来自顶尖学术机构和知名企业，平均经验达20年，涵盖光学显示、移动通信、人工智能和大数据等不同领域。栢拓视觉在Micro LED、Mini LED和OLED等前沿领域取得了多项突破，并拥有多项核心技术专利。其中，专为CMS产品设计的车规7英寸AMOLED显示屏，实现了业界最高的响应速度，以及低温环境下最快的启动和响应速度，确保了CMS系统的安全。此外，栢拓视觉建立了完善的研发流程，涵盖基础研究、应用开发、产品测试等阶段，确保每项技术在应用于产品前都经过全面验证。

　　在未来规划方面，栢拓视觉致力于加强与AR/VR设备制造商、汽车公司、教育机构以及医疗设备制造商的合作。我们的战略包括在美国设立销售和服务中心，拓展欧洲市场，并专注于亚太地区的消费电子和汽车市场。

　　未来，还计划与教育机构和医疗设备厂商合作，推广彩色电子纸显示产品，例如电子纸学习本和医疗显示设备，进军教育和医疗市场。

　　02 光显业务是收入主要来源，收入占比超98%

　　截至本招股说明书日，栢拓视觉的近眼显示产品线、显示组件产品线、VR专用LCD产品线和彩色电子纸产品线均已产生收入，而车载显示产品线处于预商业化阶段，尚未产生收入。

　　截至 2025 年 6 月 30 日和 2024 年 6 月 30 日止年度，光学显示模块及组件的销售收入分别占总收入的 98.3% 和 99.3%。与截至 2024 年 6 月 30 日止年度相比，截至 2025 年 6 月 30 日止年度来自光学显示模块及组件的收入增加了 14,914,133 美元，即 137.5%，这主要是由于最大客户(占截至 2025 年 6 月 30 日止年度我们总收入的 63.2%)自 2024 年底以来已根据市场情况逐步恢复生产计划，导致截至 2025 年 6 月 30 日止年度来自该客户的收入与截至 2024 年 6 月 30 日止年度相比有所增加。

　　招股书显示，香港子公司Boundless HK于2023年下半年开始通过销售显示组件(驱动芯片)和VR专用LCD产品产生收入。截至2025年6月30日和2024年6月30日止年度，我们通过销售显示驱动芯片产生的收入分别为480万美元和182.05万美元，分别占总收入的18.3%和16.7%。

　　截至2025年6月30日和2024年6月30日止年度，公司通过销售VR专用LCD产品产生的收入分别为41.51万美元和170.85万美元，分别占总收入的1.6%和15.6%。

　　截至2025年6月30日和2024年6月30日止年度，公司还从其他产品销售中获得了33.34万美元和7.12万美元的收入，分别占总收入的1.3%和0.7%。

　　截至 2025年6月30日止年度，公司确认了10万美元的技术服务收入，主要来自向第三方客户提供测试和验证服务，该服务为一次性履约义务，已于本年度全部履行。

　　营业成本主要包括根据公司要求从供应商处采购制成品的采购成本以及存货跌价准备。 2025年6月30日止年度，营业成本总额为2447.63万美元，而2024年6月30日止年度为1030.41万美元，同比增长137.5%。营业成本的增加主要由于公司产品销量增加。

　　研发成本从截至2024年6月30日止年度的99万美元增加至截至2025年6月30日止年度的163.47万美元，增幅为65.1%。研发成本的增加主要是由于加大了对产品开发的投入，导致技术服务费增加。

　　03 VR光学模块教育领域的采用率在不断提高

　　在行业方面，招股书显示，全球VR市场经历了显著增长，预计未来几年将继续扩张。

　　根据招股书，2023年全球VR出货量达到803万台，预计2024年同比增长26% ，到2028年出货量将达到3217万台。VR市场增长的主要驱动力包括VR硬件和软件技术的进步、游戏和娱乐领域对沉浸式体验日益增长的需求，以及VR在培训、设计可视化和远程协作等企业应用中的日益普及。此外，VR设备向更紧凑、更轻便的转变，尤其是Pancake光学器件的采用，正推动VR光学模块市场的增长，因为它能够提供更舒适、更人性化的VR体验。

　　

　　预计到2025年亚太地区的VR设备出货量将超过欧洲，成为仅次于北美的第二大市场。

　　

　　在中国，VR 市场预计将在 2024 年下滑 26% 之后，在未来四年内缓慢复苏。中国 VR 市场复苏缓慢的原因是先进硬件与有限的高质量内容之间存在差距，而开发内容成本高昂且耗时。与依靠强劲原创内容推动增长的海外市场不同，中国市场严重依赖进口知识产权。然而，教育、文化旅游和医疗保健等 B2B 领域的投资不断增长和需求强劲，将支持市场逐步复苏。随着政策、硬件普及和人工智能驱动的生态系统扩大消费者使用和内容开发，市场预计将从 2025 年开始反弹。预计从 2025 年开始，中国国内 VR 市场将略有放缓，并在未来四年内呈现缓慢复苏的状态。

　　VR光学模块市场是VR产业的关键环节。预计到2025年，全球VR光学市场规模将超过100亿元人民币(约合13.6亿美元)。Pancake光学方案正日益普及，其市场份额将从2022年的5%增长到2025年的显著增长。

　　

　　VR光学模块市场的主要趋势包括：

　　对更高分辨率显示器和更宽视野的需求不断增加;

　　转向更轻、更紧凑的设计;

　　集成眼动追踪和注视点渲染等高级功能;

　　除了游戏领域，企业和教育领域的采用率也在不断提高。

　　栢拓视觉VR光学模块具有高分辨率、宽视场角和低延迟等特点，能够满足下一代VR设备的严苛要求。

　　04 彩色电子纸显示器市场正从单色向彩色解决方案发展，教育应用增多

　　针对电子纸行业，招股书显示，彩色电子纸显示器市场正从单色向彩色解决方案发展，预计全球彩色电子纸渗透率将从 2024 年的 10% 上升至 2028 年的 49%，中国彩色电子纸渗透率将从 2024 年的 13% 上升至 2028 年的 51%。

　　

　　主要市场趋势包括：

　　彩色电子纸在电子阅读器、智能标签和数字标牌中的快速普及;

　　对更大尺寸显示器的需求不断增加;

　　色彩再现和刷新率的技术进步;

　　教育、零售和交通运输领域的应用日益增多。

　　在彩色电子纸行业，栢拓视觉与材料供应商和领先的技术公司建立了稳固的合作伙伴关系，引领大尺寸、高分辨率电子纸显示器的开发。这使公司能够满足教育、医疗保健和广告等应用领域对节能、高性能显示器日益增长的需求。

　　栢拓视觉与汉王、掌阅和科大讯飞等主要终端用户品牌的合作，使公司的市场份额迅速扩大，从而领先于尚未实现如此广泛普及的竞争对手。

　　栢拓视觉已在美国和欧盟提交了电子纸显示产品“NovixAnd”的商标申请。

　　招股书显示，陈森霖自2025年2月起担任栢拓视觉公司董事会主席兼首席执行官，2003年2月至2019年4月，他担任电子公司夏普电子上海有限公司(“夏普上海”)销售部部长。在夏普上海工作期间，他于2003年至2006年与日本夏普的研发和销售团队合作开拓中国市场，并于2007年至2014年带领国内研发和销售团队开拓国内智能手机市场。2019年5月至2022年6月，他担任江苏奥斯汀光电科技有限公司新事业部总经理，该公司是奥斯汀科技集团股份有限公司(纳斯达克股票代码：OST)的主要运营子公司，该公司是中国的显示模组和偏光片供应商。陈森霖2002年毕业于上海复旦大学，获得电子工程技术学士学位。

　　栢拓视觉公司在南京和上海设有办公室，截至目前，公司拥有18名全职员工，17名兼职员工。可以看到，该公司核心是技术能力，并不需要“堆人力”。

　　栢拓视觉公司所经营的光显、VR专用液晶、车载显示、彩色电子纸显示等产品线，都是正处于上升期的热门领域。如果栢拓视觉公司能上市，将标志着它自身迈入了规模化发展的新阶段。