全通“第一股”背后：高股价为并购铺路

　　多知网3月4日晚间消息，昨天全通教育报收于199.9元，超过茅台成为A股第一股，同时市值超过新东方，引起行业内的热议。今天上涨还在继续，截至今天下午收盘，全通股价为206元。

　　主营SP业务校讯通的全通教育，能否承载200元的高股价，和400倍的市盈率?

　　缔造全通A股神话有两个大背景：回暖的A股市场，和不断受热捧的教育概念。但多知网发现，“第一股”早已不是散户们的游戏，背后频现机构身影——股价波动最大的3月3日，交易前五家机构占30%以上，当日买入8010万元，卖出4030万元。

　　其中，华泰证券、光大证券等几家反复出现，甚至在一些时间点同时扮演买方和卖方的角色——2月13日披露的一笔大宗交易，买入方为华泰证券南通环城西路证券营业部，卖出方为华泰证券淮安涟水红日达到证券营业部。

　　“同一券商不同营业厅间的大宗交易，存在倒手操作股价的可能，但也有可能是正常的交易行为”，一位证券从业者表示，他认为，全通目前的估值已经偏离了正常的轨迹，风险很大。

　　维持高股价，对全通来说是非常必要的，虽然没有任何证据表明全通和庄家有合力推动股价的行为，但维持高股价进而增发募资、并购，是这家SP时代的公司重获新生的最大机会。

　　去年开始，各地政府开始整顿校讯通业务，要求学校不得强制购买校讯通服务，倡导免费家校互动工具，随后全通开始着手转型：除了孵化的全课网、成长帮手、校讯通APP等业务，另一条主线是收购成熟的在线平台，补充现有产品线，包括继教网、西安习悦等，并成立10亿元的教育产业并购基金，喊出“构建教育生态系统”。

　　值得注意的是，上述两个项目均以股权+现金的方式，其中继教网交易对价10.5亿元，股价现金各一半;西安习悦对价八千万元，现金股票四比六。

　　如果能维持在较高股价水平，一方面可以稳定已收购公司的业务和团队，另一方面可以使后续并购更加顺利。

　　这方面的反例是安博教育：2008年至2009年，安博以股票+现金的方式收购了23家学校和培训机构。被收购企业的所有者之所以愿意以股票这算现金的方式，是希望得到溢价回报。但安博上市10美元，一年多的时间即徘徊于1美元附近，被收购方权益受损，为安博后面的一系列事件埋下了祸根。

　　全通转型，并购是重要的筹码，那么如何维持不断增长的高股价，就显得至关重要。反之，如果股价下跌，伤害的不仅仅是少数股东的权益，甚至可能伤及业务根本。

　　最后说一句，茅台单股的复权价格早已超过千元，也没有多少人会认为全通的品牌价值和业务实力可以超过新东方，所以热炒的“第一股”，和赶超新东方，不过是资本游戏和媒体上的噱头罢了。(多知网 邱珣)