全通教育报收于199 9元,超过茅台成为A股第一股,同时市值超过新东方,引起行业内的热议。主营SP业务校讯通的全通教育,能否承载200元的高股价,和400倍的市盈率?

全通“第一股”背后:高股价为并购铺路

2015-03-05 07:17:58发布     来源:多知网     作者:邱珣  

  多知网3月4日晚间消息,昨天全通教育报收于199.9元,超过茅台成为A股第一股,同时市值超过新东方,引起行业内的热议。今天上涨还在继续,截至今天下午收盘,全通股价为206元。

  主营SP业务校讯通的全通教育,能否承载200元的高股价,和400倍的市盈率?

  缔造全通A股神话有两个大背景:回暖的A股市场,和不断受热捧的教育概念。但多知网发现,“第一股”早已不是散户们的游戏,背后频现机构身影——股价波动最大的3月3日,交易前五家机构占30%以上,当日买入8010万元,卖出4030万元。

  其中,华泰证券、光大证券等几家反复出现,甚至在一些时间点同时扮演买方和卖方的角色——2月13日披露的一笔大宗交易,买入方为华泰证券南通环城西路证券营业部,卖出方为华泰证券淮安涟水红日达到证券营业部。

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  “同一券商不同营业厅间的大宗交易,存在倒手操作股价的可能,但也有可能是正常的交易行为”,一位证券从业者表示,他认为,全通目前的估值已经偏离了正常的轨迹,风险很大。

  维持高股价,对全通来说是非常必要的,虽然没有任何证据表明全通和庄家有合力推动股价的行为,但维持高股价进而增发募资、并购,是这家SP时代的公司重获新生的最大机会。

  去年开始,各地政府开始整顿校讯通业务,要求学校不得强制购买校讯通服务,倡导免费家校互动工具,随后全通开始着手转型:除了孵化的全课网、成长帮手、校讯通APP等业务,另一条主线是收购成熟的在线平台,补充现有产品线,包括继教网、西安习悦等,并成立10亿元的教育产业并购基金,喊出“构建教育生态系统”。

  值得注意的是,上述两个项目均以股权+现金的方式,其中继教网交易对价10.5亿元,股价现金各一半;西安习悦对价八千万元,现金股票四比六。

  如果能维持在较高股价水平,一方面可以稳定已收购公司的业务和团队,另一方面可以使后续并购更加顺利。

  这方面的反例是安博教育:2008年至2009年,安博以股票+现金的方式收购了23家学校和培训机构。被收购企业的所有者之所以愿意以股票这算现金的方式,是希望得到溢价回报。但安博上市10美元,一年多的时间即徘徊于1美元附近,被收购方权益受损,为安博后面的一系列事件埋下了祸根。

  全通转型,并购是重要的筹码,那么如何维持不断增长的高股价,就显得至关重要。反之,如果股价下跌,伤害的不仅仅是少数股东的权益,甚至可能伤及业务根本。

  最后说一句,茅台单股的复权价格早已超过千元,也没有多少人会认为全通的品牌价值和业务实力可以超过新东方,所以热炒的“第一股”,和赶超新东方,不过是资本游戏和媒体上的噱头罢了。(多知网 邱珣)